Банк «Открытие»: После повышения ставки ЕЦБ рынок ожидает более длительной рецессии в Европе

Своим прогнозом поделился экономист «Открытие Research» по международным рынкам Кирилл Кононов.

«15 декабря ЕЦБ повысил ставку с 2% до 2,5% и существенно пересмотрел прогноз по инфляции на будущие годы. Теперь регулятор ожидает, что она останется повышенной в долгосрочной перспективе: 6,3% в среднем в 2023 году, 3,4% в 2024 году, 2,3% в 2025 году и после этого формально вернется к цели. Индексация зарплат и сохранение высоких цен на продовольствие и энерготовары будут поддерживать инфляцию высокой.

Во время конференции председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что сейчас регулятор полагает, что произошло меньше половины будущего повышения ставки. ЕЦБ собирается продолжить повышать ее по 0,5 процентных пункта в течение некоторого времени. Это принципиальное изменение риторики, которое подразумевает, что ставка должна будет вырасти как минимум до 5%, достигнув 2% в реальном выражении. Рыночные ставки слабо отреагировали на послание ЕЦБ. Годовые фьючерсы на ставку ЕЦБ и EONIA не изменились, фьючерсы на ESTRON выросли на 0,2 процентных пункта до 2,8-2,9%. Вероятно, рынок не верит в готовность ЕЦБ продолжить повышение ставки с учетом будущей рецессии.

Сам регулятор прогнозирует, что уже в четвертом квартале 2022 года в еврозоне начнется рецессия, которая продлится 1-3 квартала, однако в целом за 2023 год ВВП вырастет на 0,5%. До 2025 года включительно рост ВВП будет оставаться ниже потенциальных 2%. В прогнозе ЕЦБ традиционно переоценивает рост ВВП, поэтому рыночные агенты, вероятно, восприняли этот прогноз как указание на несколько более длительную и глубокую рецессию.

ЕЦБ собирается сокращать баланс на 15 миллиардов евро в месяц с марта по июнь, позволяя погашаться без последующего рефинансирования примерно половине активов на своем балансе. Сокращение преимущественно затронет гособлигации, в результате чего баланс ЕЦБ должен сократиться с 8,48 до 8,42 триллионов евро (-1%). Мера выглядит косметической — заявлено существенно меньшее сокращение баланса, чем сокращение LTRO, которое ЕЦБ провел за последний месяц (-300 миллиардов евро) без отдельного объявления. ЕЦБ рассматривает заявленное сокращение баланса как вспомогательную меру, которая должна будет поддержать основной инструмент ДКП — повышение ставки и не исключает более быстрого сокращения баланса в будущем».

Банк «Открытие» входит в перечень системообразующих кредитных организаций, утвержденный Банком России. «Открытие» развивает все основные направления бизнеса классического универсального банка: корпоративный, инвестиционный, розничный, МСБ и Private Banking. Дочерние компании банка занимают лидирующие позиции в ключевых сегментах финансового рынка: страховые компании «Росгосстрах» и «Росгосстрах Жизнь», «Открытие Инвестиции» (бренд, включающий продукты брокерской компании и УК «Открытие»), «НПФ Открытие», ООО «Открытие Факторинг» и др. Надежность банка подтверждена рейтингами российских агентств АКРА («АА(RU)»).